今年以来受宏观经济下行的不利影响,公司部分工程项目进度放缓。前三季度营业收入为40.14亿元,与去年同期基本持平。不过公司第三季度经营状况较二季度有所好转,营收环比上升19.8%。我们判断,公司最为艰难的时期已经过去,第四季度应该能够延续环比改善的趋势,预计全年的营业收入有望达到60亿元。 想了解更多，就关注我们的网站：http://www.jubang888.com
公司前三季度毛利率为17.08%,同比大幅上升2.18个百分点;我们认为这主要得益于今年的钢材价格相对于去年,总体处于下降趋势。此外,根据半年报所披露的情况,公司今年的多高层钢产品收入占比上升,该类型产品的毛利率相对于轻钢产品更高。
财务费用大幅上升拖累当期利润。公司今年财务费用压力较大,2011年公司增发股票方案过期,但是一些项目已经开始投入,需要后续银行贷款支持;此外公司于今年3月发行7亿元的公司债,每年新增4000多万元的费用。公司前三季度财务费用达到1.02亿元,财务费用率为2.55%,同比上升1.68个百分点。此外,由于今年营收增速较低,而经营成本较为刚性,前三季度销售费用率和管理费用率分别上升0.4和2.14个百分点。这使得公司前三季度净利率仅为3.99%,创2009年以来的同期新低。
我们认为,期间费用的不利影响仍将延续,对全年的业绩会造成较大拖累。
公司前三季度净利润为1.6亿元,同比下降35.84%。根据公司股票期权激励计划,2012年的业绩考核标准为扣除非经常性损益后的净利润不低于2.97亿元,我们认为公司今年业绩达到这一标准的难度较大。
我们下调公司的业绩预测,预计2012年和2013年的EPS分别为0.45元和0.59元,对应当前价格的PE分别为15.6倍和12倍。考虑到公司是钢结构行业的龙头企业,竞争优势突出,仍然维持对于公司的推荐评级。 |
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